2022年，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力且穩(wěn)增長(zhǎng)訴求強(qiáng)烈的背景下，制造業(yè)投資有望超過(guò)基建、地產(chǎn)等投資，成為穩(wěn)增長(zhǎng)的核心變量。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)政策堅(jiān)持先立后破，使得制造業(yè)將從一個(gè)順經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)變量轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)變量，而房地產(chǎn)僅將起到經(jīng)濟(jì)托底的穩(wěn)定器作用。

從固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)看，制造業(yè)貢獻(xiàn)最大。2022年1-4月，制造業(yè)投資增長(zhǎng)12.2％，其中制造業(yè)企業(yè)技改投資同比增長(zhǎng)17％，占全部制造業(yè)投資的比重為43.1％，比2021年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，1-4月，高技術(shù)制造業(yè)投資累計(jì)增長(zhǎng)25.9％，延續(xù)前期兩位數(shù)增速的高景氣度，例如，電子及通信設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資分別增長(zhǎng)30.8％、29.4％。

未來(lái)，在“新制造穩(wěn)增長(zhǎng)”格局下，制造業(yè)投資成為經(jīng)濟(jì)的核心驅(qū)動(dòng)力

當(dāng)前，我國(guó)制造業(yè)正處在新一輪爬坡過(guò)坎的關(guān)鍵時(shí)期，制造業(yè)投資作為中國(guó)固定資產(chǎn)投資的主引擎，有望成為新制造穩(wěn)增長(zhǎng)的最強(qiáng)變量，2022年制造業(yè)投資大概率還將保持兩位數(shù)以上的增速。未來(lái)，在“新制造穩(wěn)增長(zhǎng)”格局下，制造業(yè)投資將替代傳統(tǒng)的基建、地產(chǎn)投資，成為經(jīng)濟(jì)的核心驅(qū)動(dòng)力，具體來(lái)看，制造業(yè)投資有兩條主要邏輯：

其一是制造業(yè)供給端補(bǔ)短板，主要表現(xiàn)為制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，以鏈長(zhǎng)制為抓手，政府參與協(xié)調(diào)并衍生大量制造業(yè)投資。

其二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造，主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)的“兩化改造”，分別是產(chǎn)業(yè)新能源化和產(chǎn)業(yè)智能化，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造將使企業(yè)的投資行為發(fā)生變化，企業(yè)的資本開(kāi)支將不再拘泥于原有產(chǎn)業(yè)的盈利，而將在更大程度上受到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的推動(dòng)開(kāi)展跨產(chǎn)業(yè)投資。

由于制造業(yè)投資涉及行業(yè)眾多，覆蓋的資本類(lèi)型多樣，其影響因素也較為復(fù)雜，包括但不限于經(jīng)濟(jì)景氣度（PMI）、外貿(mào)鏈條韌性（工業(yè)出口交貨值）、利潤(rùn)水平、金融可獲得性（制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、制造業(yè)股權(quán)融資）等。因此，無(wú)論從行業(yè)、投資類(lèi)型，還是影響因素預(yù)測(cè)，制造業(yè)投資都將面臨諸多約束和挑戰(zhàn)。為把握新制造穩(wěn)增長(zhǎng)背景下的制造業(yè)投資特征，需充分捕捉中觀(guān)變量的高頻信息。市場(chǎng)往往跟蹤傳統(tǒng)中觀(guān)變量來(lái)觀(guān)測(cè)穩(wěn)增長(zhǎng)，如螺紋鋼、水泥、工程機(jī)械等，而這些變量與地產(chǎn)、基建相關(guān)性較多，當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)的載體發(fā)生變化時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注與制造業(yè)投資相關(guān)性更強(qiáng)的變量，例如以下3個(gè)高頻變量：熱卷與螺紋鋼價(jià)差（卷螺差）、百城工業(yè)用地供給面積和金銀比。

制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康度的體現(xiàn)

制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康度的體現(xiàn)，但其信貸需求長(zhǎng)期未得到有效滿(mǎn)足。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，更加注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)，著力提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益。相比于基建、地產(chǎn)投資受逆周期政策主導(dǎo)，制造業(yè)投資的提升需要依靠實(shí)體部門(mén)的內(nèi)生動(dòng)力，即必須源自真實(shí)的利潤(rùn)、下游需求驅(qū)動(dòng)或供給短缺拉動(dòng)。

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求也在不斷提升，但從資金逐利性及銀行營(yíng)利性角度，傳統(tǒng)央行數(shù)量型調(diào)控工具在傳導(dǎo)過(guò)程中，商業(yè)銀行信貸投放往往偏好風(fēng)險(xiǎn)更小、總體投資回報(bào)率更高的基建、地產(chǎn)領(lǐng)域，而沒(méi)有有效流入制造業(yè)，制造業(yè)信貸需求未得到有效滿(mǎn)足，貨幣政策流動(dòng)性外溢時(shí)，制造業(yè)才能得到相對(duì)充足的資金支持。整體看，金融對(duì)制造業(yè)的支持主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)作用。如在宏觀(guān)審慎評(píng)估體系（MPA）內(nèi)增設(shè)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和信用貸款專(zhuān)項(xiàng)指標(biāo)，并不斷提高考核強(qiáng)度；人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)持續(xù)強(qiáng)化信貸結(jié)構(gòu)調(diào)控，著力推動(dòng)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款高速增長(zhǎng)。近年來(lái)，我國(guó)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速大幅提高，明顯高出整體信貸增速。2020年末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)35.2％，較2019年末的14.9％大幅提高逾20個(gè)百分點(diǎn)，也明顯高于整體信貸增速的12.8％；2021年末增速31.8％，保持在30％以上高位，其中高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)達(dá)32.8％。

2、信貸政策多維度支持高技術(shù)制造業(yè)。例如，2021年3月22日，人民銀行召開(kāi)的信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、制造業(yè)的支持，提高制造業(yè)貸款比重，增加高新技術(shù)制造業(yè)信貸投放；2021年12月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持高水平科技自立自強(qiáng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中要求，相關(guān)機(jī)構(gòu)積極支持高新技術(shù)企業(yè)、“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)等創(chuàng)新發(fā)展，保持高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款合理增長(zhǎng)。近年來(lái)，人民銀行推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)制造業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造貸款規(guī)模，實(shí)施優(yōu)惠的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度。據(jù)測(cè)算，六大國(guó)有銀行2021年制造業(yè)貸款余額7.36萬(wàn)億元，較2020年相比增加6642.04億元，制造業(yè)不良貸款率（加權(quán)平均）為3.83％，較2020年有所下降。而商業(yè)銀行也設(shè)立了多種創(chuàng)新型信貸產(chǎn)品，如技術(shù)提升支持貸款、大中型企業(yè)固定資產(chǎn)購(gòu)置貸款、科創(chuàng)貸等。

3、政策性金融機(jī)構(gòu)優(yōu)先支持先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)改造等領(lǐng)域，助力增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)新能源化和智能化。例如，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行把支持制造強(qiáng)國(guó)、科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)作為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的重要方向，2021年制造業(yè)貸款余額達(dá)9588億元，當(dāng)年發(fā)放貸款4917億元支持先進(jìn)制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，新增突破千億元，增速超過(guò)全行信貸平均增速；制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比85％，居金融同業(yè)首位。此外，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行運(yùn)用所管理的各類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資基金、科創(chuàng)基金，繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新方面的股權(quán)投資力度。2021年，實(shí)現(xiàn)承諾投資623億元，新增投資456億元。

4、人民銀行創(chuàng)設(shè)碳減排支持工具，從貸款投向來(lái)看，碳減排貸款將專(zhuān)項(xiàng)用于清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)等重點(diǎn)領(lǐng)域，支持經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。人民銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，人民銀行通過(guò)碳減排工具累計(jì)發(fā)放資金1386億元，支持貸款投放2310億元。預(yù)計(jì)后續(xù)碳減排支持工具還將進(jìn)一步擴(kuò)圍加碼，一方面支持領(lǐng)域的擴(kuò)圍，目前工具重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)等三個(gè)碳減排領(lǐng)域，未來(lái)可能范圍拓寬；另一方面是將支持主體從全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)（政策性+六大行+股份制）進(jìn)一步拓展至中小金融機(jī)構(gòu)。

5、多措并舉支持民營(yíng)小微企業(yè)。由于制造業(yè)中民營(yíng)小微企業(yè)占比較高，政策著力解決中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題也是助力維穩(wěn)制造業(yè)。據(jù)了解，年度普惠金融定向降準(zhǔn)多次針對(duì)小微企業(yè)；新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，多次針對(duì)小微企業(yè)投放助企紓困資金；積極引導(dǎo)小微企業(yè)貸款利率下行，2021年，我國(guó)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61％，是改革開(kāi)放40多年來(lái)的最低水平，2021年新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.93％，比2020年下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，降幅大于企業(yè)貸款利率整體降幅。

當(dāng)前，能源革命和產(chǎn)業(yè)變革方興未艾，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新一代信息技術(shù)都在積極推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而提高生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量，并能更快速地對(duì)國(guó)際市場(chǎng)變化作出響應(yīng)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期，金融支持制造業(yè)的效能將繼續(xù)提升，把支持制造強(qiáng)國(guó)和科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)作為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的重要方向，聚焦服務(wù)科技自立自強(qiáng)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，綜合運(yùn)用股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈融資等多種模式，優(yōu)先支持企業(yè)科技研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)、綠色制造、智能制造、技術(shù)改造等領(lǐng)域，助力制造業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，融資推動(dòng)重大工業(yè)項(xiàng)目加快建設(shè)。

（來(lái)源： 中國(guó)工業(yè)報(bào)）

該內(nèi)容由行業(yè)企業(yè)、終端個(gè)體、第三方機(jī)構(gòu)提供，本網(wǎng)僅為引用該信息，如有任何疑問(wèn)請(qǐng)與轉(zhuǎn)載來(lái)源機(jī)構(gòu)聯(lián)系解決，感謝支持。如發(fā)現(xiàn)侵權(quán)，本網(wǎng)站將協(xié)助進(jìn)行處理或撤文。