恒立液壓公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入93.09億元,同比增長18.51%;歸母凈利潤26.94億元,同比增長19.51%。其中,Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.27億元,同比減少16.00%;歸母凈利潤7.08億元,同比減少9.46%。公司2022年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.00億元,同比減少22.97%;歸母凈利潤5.28億元,同比減少32.56%。
恒立液壓歷年銷售額趨勢圖
簡評:2021年非挖領(lǐng)域不斷突破,海外收入實現(xiàn)較好增長
分產(chǎn)品來看,挖機領(lǐng)域產(chǎn)品地位穩(wěn)固,非挖領(lǐng)域產(chǎn)品不斷突破
(1)液壓油缸:非標油缸收入占比提升。2021年收入約52億元,同比增長15%。其中,①挖機油缸收入約35億元,同比增長12%;銷量85萬只,同比增長21%,而2021年國內(nèi)挖機銷量同比增長不到5%,公司在國內(nèi)市場穩(wěn)固自身龍頭地位,并積極拓展海外市場,增幅遠高于行業(yè)。②非標油缸收入約17億元,同比增長24%;非標油缸在液壓油缸收入占比達32.7%,同比提升2.2pct;銷量17萬只,同比增長36%;分下游領(lǐng)域來看,起重類、新能源類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼,收入同比增長分別為58%、89%;海工領(lǐng)域相關(guān)油缸產(chǎn)品完成交付,下游應(yīng)用范圍不斷拓展。
(2)液壓泵閥:應(yīng)用領(lǐng)域+產(chǎn)品品類雙線拓展。2021年收入約32億元,同比增長38%。①挖機領(lǐng)域,主控泵閥及馬達減速機總成市占率不斷提升;②其他工程機械領(lǐng)域,AWP開始放量;③非工程機械領(lǐng)域,用于海工、盾構(gòu)、實驗臺等領(lǐng)域的V30G系列泵和用于多領(lǐng)域的比例電磁閥產(chǎn)品均實現(xiàn)量產(chǎn),擺線馬達、制動器、平衡閥、電磁類插裝閥等產(chǎn)品成功研制,產(chǎn)品線不斷拓展。
分地區(qū)來看,海外地區(qū)收入實現(xiàn)較好增長。
2021年公司海外地區(qū)收入12億元,同比增長33%。公司積極推進國際化戰(zhàn)略,已在美國、日本、歐洲等地設(shè)立公司,2021年底,墨西哥建廠項目已進入基礎(chǔ)建設(shè)籌備階段,海外布局不斷拓展。
2022Q1:受工程機械行業(yè)下行與局部地區(qū)疫情影響,業(yè)績短期承壓
公司2022Q1營收同比減少23%,歸母凈利潤同比減少33%,主要系:①2021年下半年開始,工程機械行業(yè)開始下行,挖機銷量大幅下滑,公司挖機領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品受到影響;②2022年3月開始長三角地區(qū)疫情爆發(fā),部分工地停工影響終端需求,另外物流受限對公司經(jīng)營產(chǎn)生一定影響;③上游原材料價格仍居高位,下游面臨主機廠的價格壓力,公司毛利率受到影響。
展望未來,隨著疫情影響逐漸消退,公司經(jīng)營將恢復(fù)正常,產(chǎn)品需求也將有所反彈,預(yù)計2022年5月開始公司業(yè)績將逐步回升。
國際化+多元化共同推進,對抗周期波動風險
為對抗周期波動風險,公司堅持國際化、多元化兩大發(fā)展戰(zhàn)略。國際化方面,公司在鞏固國內(nèi)龍頭地位的前提下,提高在外資品牌的市場份額,加快海外布局;多元化方面,加大研發(fā),在保持原有產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢的前提下,拓展產(chǎn)品品類和產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域,擺脫對挖機領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的過度依賴。
風險提示:原材料價格大幅上漲;非挖和國際業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期。
證券研究報告名稱:《恒立液壓年報及一季報點評:短期業(yè)績承壓,關(guān)注國際化+多元化進展——工程機械系列報告》
來源:高端制造呂娟團隊
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